登第快餐巨头老乡鸡认真开动赴港上市的要道一步。7月9日，这家国内最大的登第快餐品牌将开启港股非来去路演（NDR），迈出冲刺“登第快餐第一股”的内容性步调。

　　这次NDR的开动标记着老乡鸡从上市材料审核阶段转向投资者一样阶段，是其IPO进度中的紧要里程碑。确认阛阓音尘，老乡鸡这次港股IPO来去限制瞻望约1.5亿好意思元（约合东谈主民币10.8亿元），最终金额将确认阛阓反映调度。

　　NDR背后的战术图景：全产业链模式与本钱解围

　　老乡鸡的本钱动作在2025年显然加快。1月3日，公司以“LXJ International Holdings Limited”形态认真向港交所递交招股书。随后在1月份，老乡鸡以约9827万元和5521万元的价钱回购了麦星投资和广发乾和的股份，使这两家早期财务投资者齐备退出。

　　股权架构涌现，首创东谈主眷属通过境外实体握有公司92.02%股份（分手握有70.78%、15.02%和6.22%），加华本钱手脚独一外部机构鼓励握有4.98%股份。这种高度荟萃的股权结构虽保证了决议成果，但也激励阛阓对惩处孤苦性的温雅。

　　老乡鸡的中枢竞争力在于其私有的全产业链布局，这亦然其向本钱阛阓敷陈的中枢故事：上游孳生：在安徽领有3个自养分鸡场，结束法式化、限制化孳生；中游加工：在上海和合肥配备2个自动化中央厨房，法式化处理原材料；下流配送：宇宙布局8个配送中心，安徽、上海结束当日达，其他区域不越过两天。

　　凭借这一布局，老乡鸡成为独一粉饰养鸡、中央厨房和餐饮劳动的登第快餐企业。这种模式固然前期干预大，但能有用保险食物安全与品性踏实，酿成竞争壁垒。

　　老乡鸡最新财务数据呈现“增长中见压力”的态势。

　　值得警惕的是，纵脱2024年9月底，公司流动钞票14.10亿元，流动欠债达20.23亿元，净流动欠债6.13亿元，现款流压力成为上市融资的紧迫动因。

　　成长性与挑战并存的双面叙事

　　老乡鸡在用户运营上展现了较强的互联网想维。2024年，公司注册会员超2370万，活跃会员950万，付费会员50万；活跃会员年均下单7.4次，付费会员月均购买5.3次。2023年推出外卖专用“卫星店”模式，2024年6月与好意思团达成战术合营，策画年内开设50家卫星店。这一布局使其外卖收入占比已达直营店收入的四成，收拢了后疫情期间的破钞变迁。

　　束小龙接棒父亲束从轩后，面对最严峻的挑战是区域打破逆境。据招股书涌现，老乡鸡华东地区（安徽、江苏、浙江、上海）孝顺87%营收，其中安徽单省占比达58%；其他地区收入仅占12.2%，宇宙化进度迟缓；同店销售增长率从2022-2023年的16.1%大幅下滑至2024年前三季度的3.0%。

　　供应链按捺是主因——当今仅能在合肥和六安结束逐日配送，其他城市需时2天，新阛阓无法享受产业链成本上风。

　　自2020年通达加盟，老乡鸡的加盟店数目从2022年底的118家激增至2024年9月的455家，加盟收入占比从4.79%普及至11.87%。但该模式面对成果与质料的双重挑战。据招股书涌现，加盟店单店日均销售额约1.2万元，显耀低于直营店的1.6万元；翻台率3.5次/日，落伍于直营店的4.8次/日。此外，加盟商中超半数为前职工（2024年前三季度占比51.92%），外部招商才能存疑。

　　一位江苏加盟商算过账：不含房租开动资金需120万元，月营收总部提成6%，在日均销售额8000元的情况下，仅能微利或盈亏均衡。

　　登第快餐赛谈限制巨大但竞争狞恶。公开数据涌现，2024年阛阓限制2770亿元，2025年有望打破3000亿。然则，前五大品牌荟萃度仅3%，远低于西法快餐的47.2%。行业进入“微利期间”，东谈主均破钞下滑，廉价竞争加重。老乡鸡的毛利率仅20%出面，远低于刚上市的小菜园（65%以上），在成本管控上神魂颠倒。

　　本钱阛阓的价值重估与行业变局

　　对老乡鸡而言，这次上市已不仅是融资渠谈，更关乎活命与发展战术。一方面，上市不错缓解6.13亿元净流动欠债压力，优化财务结构。另一方面，募资用于供应链升级（养鸡场、中央厨房、配送中心）、门店彭胀、数智化干预。

　　若顺利上市，老乡鸡有望复制小菜园（2024年12月登陆港股）的本钱旅途，但需直面投资者对其增长质料的拷问。

　　首创东谈主束从轩在2024年7月退休，将权杖交给犬子束小龙，后者径直面对三重锻练。其一，打破区域困局，转变华东收入占比87%的失衡结构；其二，普及加盟效用，放松加盟店与直营店的成果差距；其三，均衡翻新与传承，在束从轩打造的法式化体系上注入新增长基因。

　　束小龙已推动外卖卫星店、付费会员体系等翻新，但尚未升沉为显耀的功绩打破。

　　登第快餐阛阓散布的近况（连锁化率仅32%）反而为本钱提供了整合机遇。老乡鸡若顺利上市，有望凭借本钱上风整合区域中小品牌，将全产业链才能通达赋能行业，同期推动登第快餐法式化与食物安全升级。

　　老乡鸡的港股NDR恰逢中国餐饮本钱化的分水岭。一面是小菜园已顺利登陆港股的示范效应，一面是乡村基等竞品紧锣密饱读筹办IPO的追逐压力。其招股书直言：“在香港上市可让公司取得公共认同，并为公司提供径直构兵国外投资者和外资的渠谈。” 这一表述揭示了登第快餐品牌对国际化背书的内在渴求。

　　但本钱阛阓的凝视将非凡“第一股”的光环。投资者将聚焦三个本数落题：区域荟萃能否打破？加盟模式能否跑通？微利困局若何化解？跟着7月9日NDR启幕，老乡鸡的谜底将汲取本钱的严苛月旦。

　　本文创作借助AI器具蚁集整理阛阓数据和行业信息，相连扶植不雅点分析和撰写成文。

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